此次增值税率下调落地后,会阶段性地调低此后12个月的PPI以及CPI同比涨幅

近日，财政部、税务总局、海关总署联合印发《关于深化增值税改革有关政策的公告》，决定自4月1日起调低部分行业增值税率。

“此次增值税的下调包括将制造业等行业原有16%增值税率降为13%，将交通运输、建筑、房地产等行业现行10%税率降为9%，保持6%一档税率不变。”万博新经济研究院副院长张海冰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，这将对实体经济形成减负作用，煤炭、钢铁、有色金属等产业都因此受惠。

“减税是目前应对经济增速下行的举措，也是财税改革的一大利民政策。”民生银行研究院研究员郭晓蓓昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，延续去年减税降费的主基调，此次增值税调整进一步细化了税种的减税力度，三档变两档，对于传统的增值税占比较大的制造业包括金属冶炼、制造、通信和计算机，以及服务业包括批发等行业都有较大利好。

由于增值税的递延和传导效应，受益的仍是中上游企业。郭晓蓓分析称，这主要包括upmarket制造业和高科技企业，符合“中国制造2025计划”，激励多家upmarket制造、通信设备、研发等投资增速，提振投资信心。同时，减税的利好也加快车市价格下调，并伴随油价下调，进一步增加内需。此次增值税率下调还使得油价和电价出现不同幅度的下降。张海冰认为，由于油价和电价实际上是受地方管制，因此波动很小，但如果能将3%的减税让渡给下游，让利效应会很显而易见，同时也会影响PPI、CPI的走势。

针对此次增值税下调对PPI、CPI有何传导效应，一位国有银行研究人士昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，此次增值税税率调降只是减税措施具体细化的初步，未来伴随5月份开启的社保费率调降，打开受益行业和企业工业制成品、商品下降空间，叠加效应会传导至PPI、CPI，减缓其上涨趋势。

国海证券宏观经济研究员樊磊表示，此次增值税率下调落地后，会阶段性地下降此后12个月的PPI以及CPI同比涨幅，但应该不会影响货币政策。增值税是价外税，减税的收益很大意义上将通过价格下降的方式让利于消费者。

减税落地且企业调价之后，PPI同比会有一个初性的显而易见下行，也会部分地传导到CPI同比增加。樊磊认为，但是12个月以后,PPI与CPI同比又会出现一个初性的与下降对称的反弹。这种初性的价格下行不影响价格的趋势，也不反映产出缺口和供求关系的变化，因此货币政策不应该对此做出反应。

上述国有银行研究人士还表示，相对而言，结构性增值税改革对下游企业的影响还需要政策的落地和传导，由于下调比上调的影响幅度要小，加上其他成本因素无法预估，因此还要看地方配套细则如何落实针。